保利地产：定位于成长性公司的地产龙头

　　公司业绩略超市场预期。2009 年公司实现营业收入229.87 亿元,实现净利润35.19 亿元,分别较08 年同比增长48.11%和57.19%。每股收益1.06 元,略超此前市场普遍预期的0.95 元左右。

　　成长性定位。公司管理层一直将公司定位于一家成长性公司, 从05 年来的情况看,保利地产销售面积和销售金额一直保持着较快的增长。报告期末公司仍有298 亿元的预收账款,一般结算期在半年至一年左右,假设2010 年公司仅结转这部分资源,公司收入将保持30%左右的增长水平。

　　适时完成增发,改善公司财务状况。公司于2009 年7 月完成了增发,充实了公司的资金状况,公司完成增发时机正佳,2010 年国家收缩货币政策,房地产企业融资门槛抬高,加上资本市场大幅调整,许多地产公司已经很难完成09 年预订的融资方案,从这个角度来看,保利地产在2010 年的房地产市场上占据了先机。

　　09 年公司积极扩大土地储备,持续发展能力显著提升。2009 年新增土地储备权益容积率面积1338 万平方米,戔至2009 年12 月31 日,公司拥有在建拟建项目102 个,总占地面积2238.23 万平方米,觃划容积率面积3733.38 万平方米,在建面积1223 万平方米。

　　盈利预测与投资建议。公司在未来两年应能继续保持较快的增长率,保守预计公司10、11 年每股收益为1.35、1.55 元,对应2 月3 日收盘价市盈率分别为14.7、12.8 倍,未来两年保持30%的复合增长率,且确定性很强。保利地产是龙头上市房地产企业里成长性不稳健性兼具的品种,既有雄厚实力的央企背景, 又有良好的业绩支撑,同时又保持着高速发展的势头,仍丌失为目前时点地产企业中丌错的戓略性配置品种。